首旅酒店并购如家 业绩进入快速增长通道发布时间：2017-05-08
斥资110亿元并购如家酒店集团后，北京首旅酒店(集团)股份有限公司(以下简称“首旅酒店”，600258.SH)业绩进入快速增长通道。4月28日，首旅酒店公布的2017年一季报数据显示，截至3月31日，首旅酒店实现营业收入、利润总额分别达19.13亿元和1.02亿元，分别比上年同期增长437.35%和210.79%，其中如家酒店集团实现营业收入15.50亿元，占比超过80%。
虽然首旅酒店“吃下”如家酒店后业绩呈现爆发式增长，但记者梳理财报发现，伴随业绩增长的同时，公司成本费用等也“水涨船高”，其中，2016年营业总成本达62.27亿元；2017年一季报营业总成本为17.97亿元。
业内人士表示，伴随成本高企的同时，如家酒店这一效益发动机近几年也面临一系列“负面”事件困扰，而并购后能否妥善实施“强管控”，以及并购后协同融合等问题也正在考验着首旅酒店。
业绩爆发
并购如家酒店，正成为推动首旅酒店业绩高速增长的“发动机”。
4月9日和27日，首旅酒店分别发布2016年年报和2017年一季度财报。年报显示，首旅酒店2016年营业总收入约65.22亿元，同比增长389.40%；净利润2.11亿元，同比增长110.66%；扣非净利润1.45亿元，同比增长362.60%。
而首旅酒店2017年一季报显示，公司营业总收入约19.13亿元，同比增长437.35%；净利润0.35亿元，同比增长395.55%；扣非净利润0.38亿元，同比增长248.68%。
首旅酒店表示，公司经营业绩较上年同期实现较大幅度增长主要原因在于公司合并范围发生变化，公司新增如家酒店集团为合并报表贡献增量利润总额3718万元。此外，旅游市场企稳回升，公司酒店及景区业务经营业绩均较上年同期实现稳步增长。
据了解，早在2015年12月6日，首旅集团发布重组预案，首旅酒店、首旅酒店集团(香港)控股有限公司、首旅酒店集团(开曼)控股有限公司及如家酒店集团共同签署了《合并协议》，拟通过现金及发行股份的方式，以110亿元购入如家酒店集团100%的股权，实现如家酒店集团的私有化，其中包括对沈南鹏、梁建章等原始股东的股权收购。
今年4月4日，首旅酒店集团发布公告称，对如家酒店的私有化购买交易已经完成交割，如家酒店集团成为首旅酒店的全资子公司。交割完成后，“新首旅”也一跃成为仅次于“锦江+铂涛”的国内第二大酒店集团。
数据显示，首旅酒店2016年年末拥有3402家酒店，比去年同期增加3248家，客房间数373560间，比去年同期增加34196间。其中中高端酒店数量占比9.32%，客房间数占总客房间数的13.59%，经济型酒店数量仍占很大比重。在经济型酒店中，如家为2947家和312101间，中高端型中如家有220家和25361间，其他类中如家有80家和6302间。
东兴证券分析认为，目前首旅酒店已成立高端、中高端以及经济学商旅三大酒店事业部，会员系统也已实现全流通，加之新任管理层已基本整合完成，未来将加快市场化进程、激发经营活力。
成本飙升
在业内人士看来，双方酒店整合具有较大互补性。如家旗下有和颐、如家精选、如家、莫泰和云上四季五个酒店品牌，其中经济型酒店数量和收入占比分别达到98%和92%，首旅的核心酒店业务则为首旅建国等高端酒店品牌。
但是记者也发现，作为此次收购“甜蜜的负担”，伴随业绩爆发式增长的同时，“新首旅”的各项成本等也随之飙升。
据其2016年年报显示，营业总成本为62.27亿元，其中销售费用37.93亿元、管理费用14.98亿元、财务费用4.05亿元；而在2014和2015年，其营业总成本仅分别为26.58亿元、12.95亿元；销售费用分别为3.96亿元、4.75亿元；管理费用分别为3.20亿元、4.51亿元；财务费用分别为0.31亿元、1.18亿元。
而2017年一季报披露，营业总成本也从去年同期的3.21亿元飙升至今年的19.13亿元；其中销售费用从去年同期的0.95亿元上升至11.69亿元；管理费用从1.26亿元上升至4.59亿元；财务费用从0.33亿元上升至0.57亿元；营业成本从0.48亿元上升至0.98亿元。
此外，据2016年报显示，由于在实施并购期间使用银行贷款，也造成一定程度上负债飙升至102.90亿元，其中流动负债科目下短期借款从去年的13.19亿元拉升至49.20亿元。而随其向8名对象非公开发行股份募集配套资金38.73亿元顺利实施后，全部用于偿还贷款，降低了公司的资产负债率。其2014~2016年及2017年一季度资产负债率分别为39.74%、64.50%、59.50%和58.74%。
资深财经法律专家、山东诚功(北京)律师事务所副主任张桂梅认为，首旅酒店并购如家后引起公司经营业绩飙升增长的同时，总成本费用也随之增加应该是预料之中的事，但从公司2016年度和2017年一季度财报来看，公司成本费用增长速度远超净利增长速度，其成本费用构成也发生了很大变化，管理、销售、财务等期间费用比重及绝对数值增大。
“公司资产负债率与收购前相比仍是居高不下， 从2017年第一季度的财报来看，此状况也没有得到明显改变。”张桂梅表示，首旅酒店经营管理和负债状况的改善仍将是公司今后需要解决的重中之重，也是投资人关注的问题。
整合发力
自合并以来，首旅酒店与如家酒店的整合进度与成效就备受外界关注。
今年3月28日，经过深度融合，全新的首旅如家酒店集团正式亮相，阶段性整合基本完成，并新成立了高端酒店事业部、中高端酒店事业部和经济型商旅酒店事业部。
首旅酒店集团总经理孙坚表示，中高端品牌是首旅如家酒店集团未来几年的重点发展方向，计划到2020年中高端品牌收入的占比提升至32%。
在孙坚看来，首旅与如家整合的9个月期间，双方在系统对接上曾耗费巨大精力。目前，首旅如家旗下所有酒店已完成销售平台、会员平台以及营销平台的整合与打通，实现了会员的“通住”“通存”和“通兑”。
孙坚坦言，首旅如家的系统整合只是初具规模，“最理想状态是整个大首旅的数据打通，可这需要一个过程。”
据了解，“首旅汇”与“家宾会”会员系统贯通后，公司会员数量达到8033万。在业内人士看来，系统的对接与打通只是第一步，如何运营庞大的会员体系，充分利用用户资源和价值更具挑战。
首旅酒店表示，2017年公司将进一步积极做好重组后的融合工作，全力实现战略、品牌、系统、业务、人才的整合。
此外，近年来如家系酒店的“负面”事件频频被媒体和政府部门曝光，这也让其蒙上一层挥之不去的阴影，而这也或将进一步考验其综合运管能力。
例如，2016年4月，公司旗下中高端品牌和颐酒店年轻女子遇袭事件让如家走入舆论旋涡，并由此揭开酒店或存在安保漏洞和“涉黄”的问题。
随着媒体连续追踪报道、公安机关介入等，和颐酒店方面召开新闻发布会，并承认在安保和应对环节存在问题，在会上也对当事人和公众表示道歉。中青网对此评论称，“和颐酒店作为如家集团定位高端的准四星酒店，存在严重的失职行为。其处理应急情况不及时不得当、日常管理不到位借此次事件完全暴露。”
为此记者也就成本、内部管控等方面问题向首旅酒店发出采访请求，但截至记者发稿前尚未获得回应。
品牌联盟(北京)咨询股份公司负责人王永认为，任何品牌都难免在经营的过程中间犯错，但消费者关注的是品牌犯错以后的态度和整改办法。建议品牌坦然面对自己的错误，拿出诚意，实事求是地提出解决方案。
张桂梅表示，公司此前发生的“负面事件”已暴露出了公司经营管控方面的问题，“有了问题想办法去解决，形成公司经营管理的良性循环，才是解决问题之道，也只有这样，公司才拥有健康发展、不断盈利的不竭动力”。
